维生素E销售将进入旺季

近日，新和成子公司山东新和成606车间在复工过程中发生爆燃事故，事故导致1人死亡，3人受伤。

投资要点：

爆燃事件不会影响新和成业绩。本次发生爆燃的车间是新和成生产芳樟醇的车间，其产品主要用于生产香精香料，并不是公司生产维生素的主要原料供应车间，本次爆燃事件不会影响新和成的VE生产，因而基本不会影响新和成的业绩；海外市场VE价格已经出现上涨。春节期间受新和成浙江停产影响，欧洲市场VE和VA的价格已经有上涨迹象，预计将提振国内维生素E市场行情。

国内VE价格回落已告一段落，短期有望上涨。因为2季度即将进入维生素原料药销售旺季，新和成近期也有可能提高出厂报价，虽然目前经销商对于浙江医药提价仍然抱观望态度，但随着新和成的提价，预计VE价格未来一段时间有望出现上涨；预计在较长一段时间来看，VE价格高位震荡可能较大。维生素E由于其较高的技术壁垒和产品集中度，在产业竞争格局没有发生大的变化的情况下，预计未来供需关系不会有大的变化，预计产品价格将在高位震荡，未来的价格中枢有可能维持在较高水平。

本次VE价格上涨将对新和成和浙江医药都构成利好，从估值角度看，新和成定增摊薄了部分利润，导致估值较高，浙江医药相对估值较低，估值具备提升的空间。