化工行业：受益于节后补库存

化肥：价格季节性回落，但仍然维持较好水平。尿素价格受成本支撑，磷肥价格受国际需求减弱影响有所回落，磷矿价格仍然坚挺，去年4季度盐湖股份突击抢运，库存基本运出青海，预计今年1季度华东钾肥供应充足。预计华鲁恒升2011年EPS0.37元，同比增39%;湖北宜化2011年EPS1.41元，同比增54%;兴发集团2011年EPS0.66元，同比增32%;盐湖股份2011年EPS1.50元，同比增4%。　　聚氨酯：4Q11聚氨酯原料MDI、环氧丙烷、己二酸等价格均回落。预计烟台万华2011年EPS0.86元，同比增22%;滨化股份2011年EPS0.90元，同比增76%。　　化纤：4Q11化纤价格回落，除涤纶长丝和差别化丝外基本处于亏损状态。预计桐昆股份2011年EPS1.21元，同比增7%;华鼎锦纶2011年EPS0.50元，化纤同比增29%;海利得2011年EPS0.46元，同比增34%;江南高纤2011年EPS0.40元，同比增32%。　　民爆：硝铵价格回落对毛利影响正面，但福泉爆炸对于运输和销量有负面影响。预计久联发展2011年EPS1.15元，同比增77%;雅化集团2011年EPS0.61元，同比增19%。　　氯碱、纯碱：4Q11PVC价格回落导致行业性亏损;纯碱价格仍呈下滑态势。预计中泰化学2011年EPS0.45元，同比增78%;三友化工2011年EPS0.59元，同比增116%。　　投资建议：4Q11和1Q12将是盈利低点，2Q12后盈利水平取决于化工品供需再平衡和价格恢复程度;化工股绝对和相对PB水平回落至历史较低水平。　　如果春节后补库进展超预期，板块有估值修复机会。推荐2012年增长较为明确的烟台万华、海利得、江南高纤、久联发展等;关注补库存给化纤等价格高弹性品种带来的估值修复机会，如桐昆股份。